【研究报告内容摘要】
投资摘要:
行情回顾 :申万机械本周下跌 4.44%,位列 28个一级子行业第 11位;pe(ttm)26.77倍,3年均值 40.25倍;pb(lf)2.07倍,3年均值 2.33倍。
每周一谈:2020年动力电池产能扩建预计将重返高增长全球: 特斯拉拟自建动力电池产线根据 ev sales 统计数据,2019年全球新能源汽车销量为 220.9万辆,同比增长 9.6%,增速较 2018年大幅放缓,中国市场增速不及预期为重要影响因素之一。构成方面,2019年纯电动汽车占比 74%;插电式混合动力汽车占比 26%。2019年新能源汽车市场占有率由此前的 2.1%提升至 2.5%。
2020年 1月 1日起,乘用车与货车二氧化碳排放标准新法规在欧盟国家正式生效,整车企业面临更为严格的排放要求。至 2025年供应商需要使乘用车与货车全年碳排放较 2021年减少 15%;至 2030年乘用车碳排放减少37.5%,货车减少 31%。pa consulting 预测认为,大众、捷豹路虎、沃尔沃、雷诺、日产等车企均面临在新标准下难以合规的难题,为避免罚款则必须加大对于纯电动汽车与混合动力汽车等低油耗车型的开发与销售力度。
传统燃油车企业加快布局新能源汽车产业,特斯拉夯实龙头地位。为了满足日趋严格的碳排放标准,各大车企纷纷加大对于新能源汽车的产销投入。特斯拉在这场全球汽车电动化浪潮中赢得先机。近日,特斯拉“roadrunner”动力电池自产计划正式开启,预计将在美国弗里蒙特工厂建设一条属于其自己的动力电池生产线,未来有望在电池成本方面具备较强优势。国内: 动力电池头部企业扩产加码根据 ggii 最新的统计数据,2019年我国动力电池装机量为 62.4gwh,仅相较于 2018年同期的 57gwh 仅录得小幅增长。同时,行业新产能招投标也受到较大影响,2019年新产能规划不及预期。预计随着补贴退坡政策的逐步明朗,行业将逐步拜托阵痛期。
《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》征求意见稿发布,指引未来行业成长空间。《规划》提到,到 2025年,新能源汽车市场竞争力明显提高,销量占当年汽车总销量的 20%。
宁德时代拟募集资金总额不超过 200亿元,预计合计新增 52gwh 锂离子电池产能。同时,公司拟投资不超过 100亿元用于宁德车里湾锂离子电池生产基地项目的建设。预计至 2023年,宁德时代总产能将突破 200gwh。比亚迪正在研发新一代磷酸铁锂电池(“刀片电池”),其相较于传统铁电池能量密度将提升 50%。预计 2020年比亚迪产能将达到 60gwh。
: 投资策略:(a)人行宣布全面下调金融机构存款准备金率 0.5个百分点,预计降准释放长期资金约 9,000亿元。财政部就“加快发行使用地方政府专项债券、更好发挥有效投资拉动作用”做介绍。政策组合拳有助于提振市场信心,逆周期调节板块有望受益,代表子行业包括工程机械等。(b)从资本性支出扩张角度来看,泛半导体、动力电池、炼化、油气开采等行业投资热情位于近年景气高位,相关领域设备采购理论需求空间较大。
投资组合:中密控股、中联重科、纽威股份、先导智能、晶盛机电、捷佳伟创。
风险提示: :制造业景气度下滑;原材料价格大幅上涨;汇率波动风险。

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