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报告摘要：1. 需求影响油价因素加大
1.1 供给侧推升油价，但需求端承压1.2 opec超额减产，原油供应端持续收缩1.3 政治博弈，霍尔木兹海峡占据原油交通要道1.4 全球大型石油公司增加天然气产量1.5 美国原油产量创新高，不可忽视ngl的影响1.6 页岩油钻机数下降，美国原油供应增速放缓1.7 美国输油管线逐渐投产，页岩油运输瓶颈或打破1.8 页岩油现金流承压，未来产量或将放缓1.9 石油需求结构变化，总需求增长但化工用途增多1.10 2019年上半年需求疲软，下半年有望回升1.11 全球上游资本开支结构性变化，海洋增长确定1.12 进口lng相对于原油的性价比提升1.13 imo2020对于原油影响1.14 油价预测与核心假设，全年中枢在65-70美元/桶2. 炼化产能投放，竞争力影响未来格局
2.1 石化价格与油价历史高度相关，低油价时盈利较好2.2 行业固定资产投资增速呈结构性变化2.3 当前周期的位置，产能投放及行业主动去库存期2.4 炼油产能及需求分布2.5 全球炼油产能释放，规模化一体化趋势2.6 主要化工品国内仍有缺口，但面临产能过剩风险2.7 人均塑料消费量，中国仍有较大潜力2.8 中国乙烯当量需求及增速，乙烯进口依存度仍高2.9 美国低成本的乙烯产能持续扩张2.10 炼化综合竞争力对比，未来是石化园区的对比2.11 国际化对比聚酯产业链，px的国内产能崛起2.12 全球视角下的pta产能演变，国内竞争力凸显2.13 聚酯行业集中度提高，产业链一体化利润稳定2.14 预计行业并购活动增加3. 投资与推荐
报告内容：
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（报告来源：申万宏源；分析师：谢建斌、徐睿潇）

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